芒格最经典的Daily Journal年会：假如你没有窘境，你就不会拥有这些生命的贬责

本文转自微信大众号智慧投资者（ID: Capital-nature ）

2017年2月，查理·芒格《逐日期刊》（Daily Journal）年会上的主媾和问答，讲满两个小时。
完毕之后，他又谈兴统统地跟小局部投资人做了“围炉时话”。
这次股东会上，芒格自始自终[zì shǐ zì zhōng]大方地分享了许多看法，包罗动力、埃克森美孚、富国银行、美鼎祚通等等，另有许多本人的轶事乃至糗事，让人忍俊不由。
他不停不停地报告各人，本人那些失败履历，以及面临投资情况越来越难时，他和巴菲特做出的一些改动。
分外讲到了窘境对人生的紧张性。
芒格说，“在你困难地想要渡过难关时，这种看似可骇的窘境实践上是你乐成、你的情感以及其他一切事变的泉源。
假如你没有窘境，你就不会拥有这些生命的贬责，这些夸奖泉源于你怎样处置窘境。”
这些话，在当下听来，关于投资人、企业家，以及置身于期间大水中的你我，会有愈加的共情和力气。
这也是智慧投资者约请Eason（大众号“投脑煎蛋”）精译此文的很大动由。
十分感激RICHARD LEWIS在现场倾听并用视频记载且笔墨整理了完备的集会历程，鉴于事先并没有现场直播，如许的分享分外大方和令人爱惜。
以下是这场年会上芒格的经典语句：
1、假如米乐不停在对的路途上把事做好，我以为米乐不用担忧将来。

2、我和巴菲特在伯克希尔的许多商业上都无法做出太多奉献，但米乐十分善于判别哪些人有才能谋划这些商业。
3、我终身都与那些享用耽误满意的人一同（同事和生存）。
4、我对美国动力商业的见解与简直其他任何人都差别。我盼望米乐未曾消费一切这些自然气。假如我看到页岩矿床中的凝析油不曾开采，且将来几十年都只是悄悄地封存在那边，我会十分开心。
5、但像埃克森美孚如许的企业，它们的产量降落了三分之二，只不外油价下跌的速率快于产量的降落。这是一种十分共同的赢利方法。它大概会持续下去，但令人狐疑，米乐不习气（如许的赢利形式）。
6、身高一米五的人不会想和两米五的人打篮球，这太难了。以是你必需找到一个你有上风的游戏，而且它必需是你十分感兴味的工具。
7、我的好汉是迈蒙尼德（中世纪犹太哲学家）。他的一切哲学和写作都是在他作为一名执业医师、天天事情10或12个小时之外完成的。他以为应该正地投身于生存中，以是我发起你们正地投身于生存中。
8、我常说你应该与看得上你的最好的人完婚，我害怕这便是生存的规矩。你必需依从于你在生存中能获得的最大上风。
9、我十分敬服儒家孔子的看法，即人生不是一场一次性的游戏。在这个游戏中，你从先进的手中接过接力棒，并要将接力棒通报下去。米乐的文明是创建在这些祖先的睿智理念之上的。
10、我家里有两团体的半身像，一个是本杰明·富兰克林，另一个是李灿烂。
11、比起一些你很大概不会遇到大道理，你要学习一些常常呈现的、紧张的小道理。我总是试图捉住每个学科中真正巨大的头脑。每个学科中的小道理都十分、十分、十分有效。
12、假如你计划临时到场这场游戏，那么你最好可以应付50%的回撤，不用少见多怪[shǎo jiàn duō guài]。
13、即便米乐都很愚笨，但变得不那么愚笨也是件功德，以是我以为感性是一种品德责任。米乐都有责任变得更好。固然，米乐还得宽容看待与米乐一同履历人生路程的其别人。
14、而我说的是，在漫长人生旅途中我发明，真正爱你的人，是与你一同爬行前行、共磨难的人，而不是那些享用富贵、配合受罪的人。

15、以为生存是由一系列窘境构成，每个窘境都是一次高兴应对的时机，这是一个十分十分好的想法。

富国银行出的题目不在鼓励机制自己，实质是他们做了错误的贸易判别
问  你能批评一下富国银行吗？
芒格  固然，富国银行出了点题目（注：指2016年10月，富国银行被曝涉嫌大范围私开主顾账户）。事变的实质是他们做了错误的贸易判别。
他们堕入了交织贩卖之类题目，和顺手的鼓励机制题目。他们的鼓励机制过于保守，招致有些员工做出了错误的应对，做了不应做的事。之后，当题目表露之后，他们在应对的历程中呈现一些误判。
我不以为这些事变中存在临时性的、实质上的错误，更多是他们在订定鼓励机制时呈现的不对。这是一个容易犯的不对。
我了解的最智慧的人也犯了相似的不对。特利丹科技（Teledyne）的亨利·辛格尔顿（Henry Singleton）是我终身中了解的最智慧的人，没有之一。
亨利也曾有十分保守的鼓励体系，就像富国银行一样。他的很多子公司的客户是当局部分，20家子公司中有2、3家敲诈了当局。以是忽然之间，他同时被三个丑闻缠身。诈骗当局实践并不难，但亨利的初志从不是去敲诈当局，他的题目在于他所创建的鼓励机制有些保守，招致后果本人被弄得措手不及。
这大概产生在任何人身上。我不以为富国银行设定略保守的鼓励机制是一个错误。
我以为他们的错误是，当坏音讯到来时，他们没有准确地了解它。但在像资源市场如许生活困难的生态体系中，假如你犯了如许的错误，很快你就被镌汰了。
问  跟进鼓励机制的题目。你说富国银行保守的鼓励步伐没有题目。你进一步表明一下吗？
芒格  在你实操之前，你怎样晓得你设定的鼓励机制能否过于保守？他们对坏音讯的反响不敷快，这固然是一件十分伤害的事变。
但我以为这件事自己不会侵害到富国银行的将来开展。现实上，他们会做得更好。
做蠢事有一个利益，就是你大概不会再犯了。
对动力商业的见解，便是我盼望能更慢地用完它们
问  只管国际自然气勘察是资源麋集型行业，你能否仍旧以为这是一门好买卖？
芒格  我对美国动力商业的见解与简直其他任何人都差别。
我盼望米乐未曾消费一切这些自然气。假如我看到页岩矿床中的凝析油不曾开采，且将来几十年都只是悄悄地封存在那边，我会十分开心。米乐可以付钱给一群阿拉伯人、用光他们的煤油。但美国好像没有其别人能了解我的想法。
我喜好耽误满意。煤油和自然气不会消散，我以为它与爱荷华州的表层泥土一样紧张。
假如你们中的哪团体说，“哦，我找到了赢利的好办法，把米乐爱荷华州一切的表土卖去格陵兰岛吧！”我不以为这是个好主见（注：爱荷华州地皮肥美，号称美国粮仓）。
因而，我以为减速用光米乐的煤油和自然气储量不是个好主见，但我大概是这个国度独一这么想的人。利用本人的储量没有充足的耽误满意来媚谄我，我看不到如许做有任何上风。
我以为米乐的煤油和自然气储藏像是文明中必不行少的化学质料，（撇开）他们的动力属性不谈，我盼望能更慢地用完它们。
特地说一句，我确信我是对的，而其他99%的人都是错的。
但（答复你的题目），我不晓得（这能否是个好买卖）。煤油和自然气行业十分共同。在大少数其他行业中获得乐成的企业，通常是经过进步商品产量来获得乐成的。
但像埃克森美孚如许的企业，它们的产量降落了三分之二，只不外油价下跌的速率快于产量的降落。这是一种十分共同的赢利方法。
它大概会持续下去，但令人狐疑，米乐不习气（如许的赢利形式）。
你要弄明白你最大概善于的事情，天天所做的事应该与实际相符合
问  关于或人退职业生活晚期试图弄明白应该选择哪条职业路途的题目。
对此，我有两种想法：1）弄明白你最大概善于的事情，以及2）确定哪份事情对社会最有协助。你以为这些想法的存眷点准确吗？你会怎样答复这个题目。
芒格  退职业选择方面，我想报告在场的一切人，在我的终身中，我历来没有在我不感兴味的事变上获得过太大的乐成。以是我不以为假如你们天天面临着你们不感兴味的事，你会大概获得乐成。你必需找到你感兴味的工具。
假如你以为你可以在你不喜好做的事变获得乐成，那你对兽性的希冀就过高了。这是个大题目。
固然，你必需在一个你拥有某些不平凡先天的游戏中去竞争。身高一米五的人不会想和两米五的人打篮球，这太难了。以是你必需找到一个你有上风的游戏，而且它必需是你十分感兴味的工具。
接着，你会思索到人生旅途上的品德题目，你固然想要成为一个品德崇高的人。但另一方面，你不克不及只是抱负化地以为天下应该怎样运作，假如如许，你会以为米乐身处的天下太邋遢了，让你基本无法接近。你乃至大概会被一些右翼学派的抱负化认识形状斲丧殆尽。
你以为你在处置品德题目，但你的做法基本不实用于这个天下（无法理论）。大概要靠抽点大麻来奋发精力（笑声）。这不是芒格体系。
我的好汉是迈蒙尼德（中世纪犹太哲学家）。他的一切哲学和写作都是在他作为一名执业医师、天天事情10或12个小时之外完成的。他以为应该正地投身于生存中，以是我发起你们正地投身于生存中。
你不该该像某些政客那样，（整天空谈）想要如许或那样做，他确定地晓得什么在品德上是准确的，但本人却走在错误的路途上。
你天天所做的事应该与实际相符合。要更像迈蒙尼德，而不是像伯尼桑德斯（美国政客，2016年、2020年美国总统大选民主党候选人）。（笑声）
理解其他学科的一切“小道理”很有效，别对“其他的统统”一窍不通[yī qiào bú tōng]
问  作为一个对很多学科都感兴味的18岁青年，我想晓得在一个崇尚专业化的天下里，广而不专的人怎样胜出？
芒格  这是个好题目。我不以为像我如许超过多个学科的发展途径实用于大少数人。我以为这很风趣，以是我这么做了。
我比大少数人善于更多学科，但我不以为我会是最善于处置微分方程谁人人。以是这对我来说是一条美好的路途，但我以为关于其别人的准确路途是专业化、在能失掉社会嘉奖的事变上做得好且高效。
但我以为即便你走了专业化路途，你仍旧应该花10%或20%的工夫来实验理解一切其他学科的一切“小道理”（The Big Ideas）。
我一遍又一各处利用异样的比喻，不然你就像一个在踢屁股竞赛中的独腿男子，你不太大概乐成（只要一条腿，踢他人的话，本人就跌倒了）。（生存是多样化的）你必需理解一切学科中的小道理才干在岩穴（专业范畴）外宁静地生存。
但，我以为你不该该保持牙医事情去思索关于普鲁斯特（注：马塞尔普鲁斯特，20世纪法国小说家，他在《追想似水光阴》提出了厥后心思学闻名的普鲁斯殊效应，只需闻到已经闻过的滋味，就会开启事先的影象。）的巨大想法（你应该分身）。
买苹果、埃克森美孚……我以为米乐正在公道地顺应一个越来越难的投资情况
问  我的题目与你几年前对沃伦·巴菲特的一条批评有关。你说，自巴菲特65岁以来，他分明成为了一个更好的投资者。
我想晓得你能否可以分享这方面的信息，大概是米乐曩昔没有听说过故事？我晓得你批评他是一台学习呆板，米乐也都晓得他因Diversified Retailing的投资而对批发业发生了讨厌，等等。假如在这个时期，他的危害评价、他的视野因某些事产生了变革，我会很感兴味。谢谢。
芒格  假如你在玩一个游戏，而且热衷于不停学习、不停检验本人的本领等等。随着工夫的推移，你固然会做得更好。
有些人比其别人更善于（检验本人的投资武艺）。沃伦所到达的成绩令人齰舌。假如沃伦不学习，伯克希尔如今会是一家十分平凡的企业，他永久得不就任何投资报答。他既打下了山河，又守住了山河的每一寸地皮。
米乐进入了一个又一个新的行业，并收买了整个企业，好比米乐收买了伊斯卡如许的企业（注：Iscar,以色列企业，天下闻名的金属切削刀具及切削技能供给商）。青年时期的沃伦永久不会买它，格雷厄姆永久不会买伊斯卡。他为伊斯卡付出了大约5倍于其账面代价的代价。这不是格雷厄姆的做法。
巴菲特师从格雷厄姆，只是随着工夫的推移，他变得更良好了。我也变得更良好了。
米乐所从事的（投资）游戏的一个利益是，你可以继续学习。米乐仍在这么做。
想象一下，米乐原来在新闻行业，但忽然之间米乐就买入了航空股？米乐之前是怎样描述民航商业的？米乐曾以为这是一个笑话，这是一项蹩脚的商业。而如今，假如你把米乐买的差别航空公司的股票放在一同，米乐相称于拥有一家小型航空公司。
米乐在铁路上也做过异样的事变，米乐说过“铁路一点都欠好、它们太多了、货运竞争……”米乐是对的，铁路在已往的80年工夫内都是一项蹩脚的买卖。但到最初，他们构成了四大铁路公司，这就酿成了一个好得多的买卖。相似的事变正在航空业中产生。
就在明天早上，我和儿媳在图书馆，她订了一张去欧洲的往复机票，大约只需四五百美元含税。我事先的第一反响是，“米乐正在收买航空商业？”（笑声）这大概是一个好主见，缘故原由与米乐收买铁路一样，但也有大概不是个乐成的投资。
我常常和巴菲特议论已往的日子，许多许多年来，米乐所做的是在桶里捕鱼。这太容易了。米乐不肯意在鱼游动时向它们开枪。以是米乐比及他们加快速率，然后向他们发射霰弹枪。就这么复杂。
但这种办法越来越难打到鱼。而米乐如今的办法是只管即便去取得上风，但米乐还没有统统的掌握。它仍旧相称风趣。只是与之前米乐可以跑来跑去摘下树上高扬的果及时相比，米乐得不到异样的收益率了。
以是如今米乐的办事方法变了。米乐买入了埃克森美孚。你晓得巴菲特为什么买埃克森美孚吗？作为现金替换品！在已往，你永久不会如许做。
米乐有许多现金，米乐以为埃克森美孚在短期内比持有现金更好。这种头脑方法与巴菲特之前的方法差别，他变了。当他购置航空公司时，他变了。当他购置苹果时，他变了。
想想米乐多年来对高科技喝的倒彩吧，“米乐便是不理解它”、“这不在米乐的中心才能圈”，“航空公司是天下上最蹩脚的商业”。
而如今，米乐由于什么呈现在媒体上？（买了）苹果和很多航空公司。我不以为米乐疯了。我以为米乐正在公道地顺应一个越来越难的投资情况。并且我以为米乐在这两家公司的持仓上并没有统统的掌握，我只是以为赔率略站在米乐这边。
假如这便是米乐可以取得的最大上风，米乐就不得不依托米乐所可以失掉的上风。
我常说你应该与看得上你的最好的人完婚，我害怕这便是生存的规矩。你必需依从于你在生存中能获得的最大上风。
投资情况变得很难，以致于米乐必需满意于米乐能取得的最大上风。另一方面，招致它变得非常难的缘故原由是米乐变得非常富有。这种互换谈不上蹩脚。
我很侥幸能拥有这么多福祉，但我的生存也充溢错误和失败
问  你终身中做过的最故意义的事是什么？
芒格  我以为家庭和孩子是大少数人终身中最故意义的事变，而我相称侥幸。我不以为我是个完善的丈夫。我很侥幸能拥有这么多福祉。我总是要求女性对我有肯定的容忍度。我一开端就错了，而且我一直没能修正本人。
你们这群人总是作为教徒离开这里，像是来与一位宗教首脑交换。我想带你回看汗青，你会看到你们如今所信托的人在人生中是何等失败。
当我照旧奥马哈中间高中一年级先生的时分，家里有一个冤家，一个和我一样大的女孩。前一年她去夏令营，遇到了一位金发女神、妖娆的13岁女性。而我是一个衰弱的发育不全的男生，我的这位冤家向我介绍了这位金发女神，报告我“你必需带我的金发女神到场学校舞会”。为了给这位“金发女神”留下深入印象，我伪装吸烟，但我实践上我并不吸烟。她穿着网纱裙。我一不警惕就把她的裙子扑灭了！（捧腹大笑[pěng fù dà xiào]）
但我的反响很快，我将适口可乐倒得她浑身都是，一下就把火毁灭了。这也是我最初一次看到这位金发女神。
在此之后，我说，“好吧，我得花更多工夫和女孩们相处”。我想在奥马哈中间高中收到校队的字母标记（美国粹校会将校名首字母标记作为奖品付与校队良好活动员，以惩处其获得的成果）。固然，我不善于任何活动。
我去了步枪靶场，得知他们会给在步枪射击竞赛获得优秀成果的活动员付与字母标记。我十分肥大，让我可以运用盘腿坐、将两个肘部架在两个脚上的坐姿射击姿态，打出100分的成果。你可以碰运气[pèng yùn qì]，你会折断脖子。但我每次都能打出100分。以是我是一个神枪手，他们付与了我字母标记。
但我又瘦又矮、发育不良、骨瘦如柴。我走在走廊上，试图给女孩们留下深入印象，但基本没有转头率。她们说的是，“这么一个肥大、丢脸的矮个子是怎样失掉字母标记的？”
然后，产生另一个故事。我还记得有个叫Zibby Bruington的女孩。她是一名十分受接待的高三先生，而我是一个高二的书白痴。不知何以，她赞同和我去奥马哈墟落俱乐部的一栋楼里到场派对。大概是由于她喜好我的一个身体魁梧的大个子冤家。
我开着我那辆1934年的福特汽车带着Zibby去到场这个派对，可路上遇到了雨夹雪招致我的福特汽车困在了泥泞之中，无法开脱。Zibby和我不得不在雨夹雪中步辇儿数英里。那是我最初一次见到Zibby Bruington。
我的车停在泥里，我忘了给发起机加防冻液，温度忽然降落，爆缸了！由于修起来太贵了。我得到了我的汽车，我父亲也不给我买新车，由于我父亲说：“我为什么要为一个笨到不会加防冻液的人买一辆新车？”
这便是你们不远万里到场Daily Journal年会想要见到的人！我的生存是连续串的错误和失败。它不停在持续。
另有说到政治，我竞选邓迪小学前进协会主席。我让学校里最受接待的男孩担当我的竞选司理。我失掉了第二名，第一名把我甩开了好几英里。我在政治上完全失败，简直没有任何乐成的案例。
我报告你们这些，是由于我可以辨认书白痴，这里就有许多书白痴，你们许多人可以讲出像我如许拙劣的故事。（大笑）我想让你们晓得，你们不是无药可救的，你们只需持续高兴。
坚持专注、天天早起、继续学习、自动耽误满意，你就会失掉乐成
问  第一个题目：在你的晚期职业生活中，哪些册本或履历对你的影响最大？第二个题目：关于你最雄心壮志[xióng xīn zhuàng zhì]的孙辈，你会报告他们应该去那边寻觅商机、经过什么办法找到这些商机？
芒格  我不花工夫在教诲我的孙子们寻觅商机上。我对他们没有那么大的希冀。（笑声）我乃至很难让我的孙子们去事情！无论怎样，我不以为存在一种复杂的办法把财政情况处置得越来越好。
显然，假如你坚持专注、天天早起、继续学习，而且你乐意在你的终身中自动耽误满意，你会乐成的。大概没有你想像的那么乐成，但你会乐成的。以是最紧张的是坚韧不拔[jiān rèn bú bá]、坚持专注、尽快开脱本人的愚笨、只管即便避开不靠谱的人。你会做得相称好。
但要说教诲孙辈嘛……我以为独一有大概的办法便是以身作则。假如想教诲孙辈，最好的办法是修正本人、以身作则。
（第一个题目）说到书。哦~你们这些教徒寄给我太多书了，我简直无法迈入本人的书房。以是我如今的阅读量很大，我从不错过（你们给我的）一本书，我至多会疾速扫一遍。
我方才读了索普（注：爱德华·索普，美国数学家、作家、投资家、21点专家）的旧书。他是一个高智商的数学家，他（运用数学的办法）1）在拉斯维加斯的赌场赢钱，2）依托盘算机算法举行少量量化买卖。另一方面，这家伙有完满的婚姻，而且他本人对此也心存感谢，很动人。
我真的很喜好这本书，我以为这本书很风趣，由于你们中的许多人也是书白痴，大概喜好看恋爱故事。我保举索普的旧书。
在拉斯维加斯克服赌场是一件很风趣的事变。彼得·考夫曼（注：《穷查理宝典》的作者）也曾和我讲过一个他冤家的故事，和索普类似，只不外更极度。
我没记错的话，他在赌场赢了四百万美元，还要乔装梳妆，由于赌场不喜好在赌场赢钱的人。然后他转战股市，赚了40亿美元！异样依托智慧的算法买卖。你晓得，这些人在数学上很有先天。这种方法仍会持续。
但我以为你们中的大少数人不会这么做，只要很少一局部人有充足的数学先天，可以很好地利用统计数据和其他工具，让他们找到能赚到40亿美元的小算法。
但这种人存在，他们中的一些人和索普有类似的履历。以是索普的书很故意思，我保举。
开脱愚笨头脑的习气十分紧张
问  你说过，“假如在一整年中，你都没有颠覆一个已经本人喜爱的头脑，那么那一年是虚度的。”众所周知，你协助巴菲特完成了重质量（而非代价）的变化。你可否讲讲，你已经最难颠覆的想法是哪一个。
芒格  我做过的蠢事太多了。
我不停忙于颠覆低劣的头脑，由于我脑中不停都存在着低劣的头脑。以是我很难从这么多低劣的头脑中挑一个出来给你。实践上，我喜好颠覆低劣的头脑的做法，我以为颠覆旧头脑是我的责任。
我了解许多人，他们人生的次要缺陷便是抱残守缺[bào cán shǒu quē]！这（抱残守缺[bào cán shǒu quē]）是人生最罕见的了局。德国有句谚语：“米乐总是老得太早，智慧得太迟”。这是每团体都存在的题目。智慧总是迟到的缘故原由在于米乐无法开脱米乐原来的蠢想法！
有一个破例，在婚姻中，米乐对峙旧想法有利于婚姻的波动。但在绝大少数范畴，你都应该开脱旧头脑。这是一个好习气，它会让你在剧烈的竞争中取得很大上风，由于大少数人在这方面做得十分蹩脚。
真实天下的状况是，当你说出本人的头脑时，你所做的实在是在强化本人的想法。一开端，你有一些思索，然后这些想法让你越来越愉快自得，你就将本人的想法四处鼓吹。最被压服的人实在是你本人，由于这些想法曾经存在于你的脑壳中。你只是越来越用力地在强化它们。
我不花过多工夫向天下鼓吹我以为美联储应该怎样运作的缘故原由之一，便是由于我晓得当我以为我是在向其别人报告运作方法时，我实在只是将这些想法在本人的脑海中再次强化一遍罢了。以是我以为你必需给本人一些心思表示。
我不喜好年老人对每件事都独断专行[dú duàn zhuān háng]。他们（这些向别人贯注头脑的人）以为本人一无所知[yī wú suǒ zhī]。一些只要17岁的年老人向天下高声鼓吹他们以为应该怎样处置打胎、中东的交际政策、其他事变。当他们高声疾呼他们坚信的工具时，他所做的统统只是在强化本人的固有想法。
你的人生才刚开端、另有许多工具要学，这种做法黑白常愚笨的。
因而，开脱愚笨头脑的习气十分紧张。我对此的做法是，每次我开脱了愚笨的想法时我都市拍拍本人的背，喃喃自语[nán nán zì yǔ]道“你真的能强化本人好习气吗？是的，你可以的。”
他人不夸你的时分，你可以给本人勉励。我向你们一切人保举异样的心思表示。由于米乐为可以采取新想法而支付的价钱真实是太大了。现实上，许多人的殒命是由于他们的头脑无法采取新想法而招致的。
当你找到那些很少的时机时，你必需接纳保守的举动
问  沃伦曾说，假如让你办理一笔小资好比1000万美元，沃伦曾包管你的复利速率能到达年化50%。对此，你能举些例子吗？我恳请你提供尽大概多、尽大概详细地报告米乐办法。
芒格  报告你详细方案让你们疾速致富不是我的目标。我想留下一些谜团，让你们能在本人探索前行的历程中体验到兴趣。
实在我终身中的好主见很少，但我分享给你们的教导便是你所必要的所有，不要对此扫兴。
固然，当你找到那些很少的时机时，你必需接纳保守的举动。这便是芒格方法。
我是直接地从一个我未曾蒙面的人那边学到了这一点。他是我妈妈的外公。他是爱荷华州的先驱者，曾到场黑鹰和平（将印第安人西迁的和平）。在履历了一番宏大波折之后，终极他成为了镇上最富有的人，他拥有了银行等财产。
我妈妈理解他，由于她去过他在爱荷华州阿尔戈纳的住所，镇中心的大屋子，铁栅栏、宽阔的草坪、大谷仓。英厄姆曾祖父暮年时如许教诲我母亲，“你的终身中只要几个时机”。让他发财致富的只是多数几个时机。
当爱荷华州的黑地皮很廉价时，这家伙接受了爱荷华州的农田。每次产生恐慌时，他都市买几个农场，并将它们出租给节省的德国人。在爱荷华州将农场租给德国人是不会赔钱的交易。但他只捉住了几个时机。
我害怕真实天下的状况便是如许……你不会有一百万个绝妙的想法。
这些依赖盘算机算法的人会有许多好想法，他们用盘算机挑选整个天下的时机。这就像砂矿开采一样（在砂矿床上挑选符合的砂）。固然，他们找到的都是小时机，假如有其别人发明、也去抓这个时机，那就赚不到什么钱了。
并且我以为以这种方法营生并不但荣，即经过一个小小的算法，从其别人的每笔买卖中收割一点点收益。
我总描述，这些人斲丧了这么多社会资源，却成了粮仓中的老鼠。我不会选择如许挣钱，钱不该该如许挣。假如你以这种方法赢利，那么你应该做许多慈悲事情，由于你有许多罪要赎。（笑声）我不以为这是值得勉励的方法。
问你最喜好的哪个行业，为什么是你最喜好的？
芒格  嗯，我最喜好的行业是办理我本人的事变。（笑声）
它很风趣、有创意，这是生命付与我的事情，我以为你应该做好生命付与你的事情。许多行业为米乐的社会做了许多奉献，但很难经过投资从中赢利，由于猖獗和热情推进着某些行业。（从这个角度）我谈不上有最喜好的行业。
假如你计划临时到场这场游戏，那么你最好可以应付50%的回撤，不用少见多怪[shǎo jiàn duō guài]
问  1973年和1974年你的投资公司盈余凌驾一半时产生了什么？
芒格  这很复杂。这是有教诲意义的一课。
我的合资企业净值在一年内降落了50%，而市场下跌了40%左右。那是30年一次的阑珊，事先把持性报业的市盈率是3到4倍。我从高点的最大回撤是50%。
异样的状况在我持有的伯克希尔股票上产生了3次。
我以为这（大幅回撤）是夫君风格的一局部。假如你计划临时到场这场游戏，那么你最好可以应付50%的回撤，不用少见多怪[shǎo jiàn duō guài]。
以是，这个故事的教诲意义在于，持续举行你应有的生存，冷静优雅地应对50%的回撤。不要试图去制止它。（掌声）
它会来的。现实上，要我说，假如它不来，反而是由于你不敷保守。
取得良好互助同伴的最好办法便是让本人也成为别人的好同伴
问  关于人类误判心思学的偏向。你怎样评价、应对和办理米乐这些平凡人？平凡人总会遭到误判心思偏向的影响，但你不会。你和巴菲特老师是怎样成为云云良好的风致辨认者？
芒格  米乐看起来很智慧，局部缘故原由是由于米乐选择了这么多精彩的人作为米乐的互助同伴、同事和员工。
在Daily Journal也是如许。格里·萨尔兹曼看起来很正常，但实在是个怪胎。格里在2到3个学科中获得的成绩简直逾越了人类的才能范畴。并且他不停都是如许。特地说一句，他也来自于中西部。
以是米乐很侥幸与这么多良好的人为伴。我总说，取得一个好夫妇的最好办法便是让你本人配得上良好的夫妇。而取得良好互助同伴的最好办法便是让本人也成为别人的好同伴。我以为沃伦和我在这方面都做得很好。不外无论出于何种缘故原由，米乐曾经拥有这些了不得[le bú dé]的互助同伴，他们的映托让米乐看起来要比实践上更良好。
假如格里没有离开Daily Journal，你们也不会在这里。米乐没有办理Daily Journal的第二人选。
特地说一句，这种事不停产生在我身上。每当米乐必要物色一位高管时，第一人选与第一人选总是大相径庭[dà xiàng jìng tíng]。历来未曾呈现同时有三个符合人选、只不外某团体选略胜一筹的状况。
我每次物色高管，总是只找到一个符合人选，而其别人与之相比便是侏儒。
我以为（题目在于）良好的人太少了。沃伦和我每次都能和这么多这么良好的人一同同事。这是巴菲特说他跳踢踏舞下班的缘故原由之一。假如你天天也与巴菲特打仗的人同事，你异样也会跳踢踏舞下班。
他们是很棒的人，他们不停在得胜。谁不喜好在好公司中得胜？假如你能复制这一点，你会有一个灼烁的将来。
我想在这个题目上米乐有侥幸身分，但我不克不及给你运气。
生存是由一系列窘境构成，每个窘境都是一次高兴应对的时机
问  比及我和你的年岁一样大时，假如天下曾经改动许多了，你认哪些是想要取得乐成不会改动的特质？
芒格  越是难的工具，越是不易改动。你爱的人会去世去，许多难肯定会到来的，你会遭遇击倒你的波折。
（有人）说应该重述热力学定律。他无法做到，他肯定会失败。最初你会晓得统统都完毕了，这便是人生游戏。米乐从一开端就晓得米乐赢不了，但你却不克不及加入这场游戏，这是一场十分风趣的游戏。米乐都面对这个终极困难。
但一旦你承受了这些有限，你就会思索怎样经过我原来拥有的天禀举行公道地扩展。我以为这不难做到。由于相较于你原来拥有的，你可以做得很好。
你站在人生旅途的末了时，（你会看到）你大概经过本人的才能和伶俐协助了其他必要协助的人、为别人树立了一个的典范等等、等等。这黑白常好的事，并且难会使这场游戏变得风趣。
而且这个历程中，会产生了一些十分奇异的事变。就在这次集会之前的董事集会上，米乐还在讨论，和电脑软件一样，人类也总在进入一个庞大的新范畴时遇到妨碍，让你不得不在地上爬行前行。
而我说的是，在漫长人生旅途中我发明，真正爱你的人，是与你一同爬行前行、共磨难的人。而不是那些享用富贵、配合受罪的人。因而，在你困难地想要渡过难关时，这种看似可骇的窘境实践上是你乐成、你的情感以及其他一切事变的泉源。
假如你没有窘境，你就不会拥有这些生命的贬责，这些夸奖泉源于你怎样处置窘境。
以为生存是由一系列窘境构成，每个窘境都是一次高兴应对的时机，这是一个十分十分好的想法。
我固然会向房间里的每团体保举这个办法。它到暮年时结果很好，你会遇到许多无法办理的窘境，因而你最好有一些本领去享用窘境。
感性是一种品德责任，米乐都有责任变得更好
问  你谈到了心情、规律和面临窘境。你可否细致阐明在精力层面，你怎样应对窘境和生存。
芒格  当我照旧个小孩的时分，我的爷爷把我送到教会学校，教师们报告我伊甸园里有一条会语言的蛇。当时我还很小，但我不信赖他们的话，而且我一直未曾改动我的见解。这并不料味着我没有精力天下，只是我不必要一条会语言的蛇来束缚我的举动。
我的办法、局部也是我的家庭传承于我的头脑是，感性是一种品德任务。假如你有才能感性，那不睬性便是一种品德失败。我以为这是一件米乐都应该穿的苦衣（注：一种曩昔基督教苦行僧穿的衣服）。
即便米乐都很愚笨，但变得不那么愚笨也是件功德，以是我以为感性是一种品德责任。米乐都有责任变得更好。固然，米乐还得宽容看待与米乐一同履历人生路程的其别人。
我以为当你像米乐一样富有和乐成时，米乐应该有一根交际宁静线（注：意为不该对他人的愚笨太过苛责），没有这根安